中国平安股价为何遭遇大规模减持潮
2025年中国平安遭遇机构投资者持续减持，核心原因在于寿险改革阵痛期延长、资管业务收益率承压、以及科技转型投入回报未达预期三方面因素叠加。最新财报显示其综合金融协同效应减弱，导致市场对其估值模型进行重构。
核心财务指标持续承压
新业务价值(NBV)增长率已连续8个季度低于5%，对比2024年同期下降2.3个百分点。值得注意的是，代理人渠道产能提升被团队规模收缩所抵消，这种结构性矛盾在2025年Q1仍未缓解。
资管板块受商业地产减值影响尤为突出，仅2024年就计提坏账准备217亿元，这直接拖累ROE降至12.8%，创十年新低。
战略转型面临双重考验
科技投入产出比失衡
累计超千亿的科技投入尚未形成规模盈利，平安好医生等生态企业仍处烧钱阶段。有趣的是，其专利数量虽居行业首位，但专利商业化率仅为18%，远低于国际同行35%的平均水平。
政策环境变化超预期
2025年实施的《金融控股公司监管办法》对综合金融模式提出更严格资本要求，迫使平安不得不重新调整业务架构。与此同时，保险资金投资不动产比例上限的下调，进一步压缩了其传统盈利空间。
市场情绪与估值逻辑生变
机构投资者正在用"科技公司"标准对其估值，而非传统金融股PEV模型。据测算，若按互联网公司PS估值法，当前股价仍存在15%-20%高估，这解释了为何外资持股比例在半年内骤降4.7个百分点。
更值得关注的是，恒生指数成分股调整预期使其面临被动减持压力，形成恶性循环。这种情景与2021年的中国恒大有着本质区别，但市场恐慌情绪存在过度传导现象。
Q&A常见问题
平安的股息率仍具吸引力为何遭抛售
虽然当前5.2%的股息率高于行业平均，但投资者担忧其可持续性。2025年中期报表显示，股息支付率已达62%的警戒水平，而自由现金流同比下滑23%。
科技转型是否可能后来居上
医疗生态闭环建设需要持续资本输血，在目前利率环境下融资成本上升。陆金所上市受阻也意味着其缺乏关键的资金运作平台，这或许揭示了转型的最大瓶颈。
当前估值是否已充分反映风险
市净率0.78倍确实处于历史低位，但需考虑表外风险敞口。其持有的32家联营企业中，有11家仍处于亏损状态，这些隐性风险可能尚未完全定价。
