中国平安股价为何在2025年遭遇断崖式下跌
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中国平安(601318.SH)股价在2025年第一季度突然暴跌28%，创下近十年最大单季跌幅。核心原因是其寿险业务新单保费持续萎缩、房地产投资暴雷计提巨额减值、以及金融科技转型不及预期三大因素叠加所致。我们这篇文章将通过财务数据、行业政策、市场情绪等多维度分析这一黑天鹅事件。
主营业务持续失血
作为集团利润支柱的寿险业务已连续七个季度负增长。2025年首季新业务价值(NBV)同比暴跌34%，代理人规模锐减至38万人(较2020年峰值下降72%)。尽管公司试图通过银行渠道和线上化转型弥补缺口，但低利率环境下储蓄型产品竞争力持续弱化。
产品结构失衡加剧
年金险和万能险占比仍高达65%，而监管部门力推的普惠型健康险产品发展缓慢。这导致公司在2024年"保险回归保障"政策调整中完全处于被动地位，市场份额被众安在线等互联网险企蚕食。
地产投资连环爆雷
截至2024年末，平安对华夏幸福等房企的风险敞口仍达872亿元。随着房地产税试点扩大，公司被迫计提218亿元资产减值准备，直接拖累净利润表现。更严峻的是，其持有的商业地产项目租金回报率已跌破3%，远低于资金成本。
科技转型陷入瓶颈
平安好医生股价较IPO高点下跌82%，金融壹账通海外拓展受阻。科技板块营收增速从2021年的42%骤降至2025年的9%，未能如预期形成第二增长曲线。此前斥资千亿构建的"医疗生态圈"至今未产生协同效应。
Q&A常见问题
这次暴跌是短期调整还是趋势性转折
从产品周期和资产负债表质量看，平安面临的更多是结构性挑战。除非在康养产业布局或存量保单盘活方面取得突破，否则很难重现过去的高增长神话。
外资股东减持是否加剧了跌势
贝莱德和挪威主权基金在2024Q4合计减持1.2亿股，确实放大了市场恐慌。但根本矛盾还是基本面恶化，机构持仓调整只是催化剂。
当前估值是否已具吸引力
虽然PEV估值跌至0.6倍历史低位，但考虑到未来三年NBV可能持续负增长，目前的定价或许尚未充分反映长期风险。
