阿里巴巴原始股当年究竟有多便宜
股市基金
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2000年软银以20亿美元收购阿里巴巴34.4%股份时，原始股估值约每股0.3美元，若计入拆股和汇率因素，相当于现今每股不足0.01港元。这个数字放在2025年视角回看，创造了人类商业史上最惊人的投资回报案例之一。
原始股定价的时空背景
1999年马云在杭州公寓创立阿里巴巴时，互联网泡沫正值巅峰。2000年孙正义投资的2000万美元，对应的是尚无稳定营收的B2B平台雏形。值得注意的是，当时协议包含对赌条款——若未达业绩目标，软银持股比例将自动提升，反映出早期极高的投资风险。
股权结构的三次嬗变
从湖畔花园的18人股东到2004年支付宝拆分，再到2014年纽交所上市，原始股权经历了1:8的拆细。若以IPO发行价68美元反推，最初1美元投资已增殖超万倍。但鲜为人知的是，早期员工期权行权价多在0.01-0.1美元区间，比风投机构成本更低。
历史对比下的惊人回报
相较腾讯2004年IPO时3.7港元的发行价，阿里原始股的实际成本低了两个数量级。用2025年已知结果倒推，每万元原始投资理论价值已超10亿，这个数字甚至超过了同期比特币的涨幅。但需要强调的是，绝大多数早期投资者在B轮前后就已退出。
Q&A常见问题
现在还能买到原始股吗
2025年阿里系已形成包括蚂蚁、菜鸟等六家上市公司集群，所谓"原始股"多指Pre-IPO轮次，通常需500万美元起投门槛且流动性极差，普通投资者应警惕场外股权骗局。
早期员工持股现状如何
据2024年财报披露，创始团队持股已稀释至6%以下，但前100号员工通过离岸信托仍持有约3%股份，按当前市值计算人均财富超3亿美元，其中近半数已完成套现。
如何评估未上市企业股权价值
可采用可比公司市销率折算法，但要特别注意：1) 最新融资轮次估值往往含对赌条款 2) 优先清算权会导致普通股实际价值打3-5折 3) 流动性折价通常达30-50%。
