固定收益证券究竟包含哪些常见类型及其特点
截至2025年，固定收益证券主要包括政府债券、企业债券、资产支持证券、货币市场工具和优先股五大核心类别。这些证券通过定期支付利息和到期还本为投资者提供相对稳定的现金流，其风险收益特征因发行主体和结构设计存在显著差异。下文将系统解析各类产品的运作机制与市场定位，并揭示不同经济环境下配置策略的关键要点。
政府债券：信用风险最低的基准品类
作为国家信用的直接体现，国债和地方政府债券构成了固收市场的基石。2025年全球央行政策正常化进程中，美国10年期国债收益率维持在3.5%-4.2%区间，而中国特别国债发行量突破2万亿规模。这类证券的流动性溢价往往低于其他品种，在避险情绪升温时可能出现收益率与价格背离的特殊现象。
企业信用债：风险溢价驱动的收益来源
投资级公司债与高收益债形成明显风险分层，穆迪数据显示2025年BBB级债券违约率稳定在0.8%，而CCC级债券违约概率升至12%。可转换债券因兼具股性特征，在科技企业融资中占比提升至18%，其隐含波动率成为定价关键因素。
结构化产品的创新演变
住房抵押贷款支持证券(MBS)在美联储缩表背景下规模收缩22%，但气候债券等新型ABS增长迅猛。2025年全球ESG主题证券化产品发行量首次突破5000亿美元，提前还款风险建模开始融入碳足迹变量。
货币市场工具：短期流动性的避风港
商业票据和定期存单收益率曲线在隔夜逆回购工具影响下趋于平坦，6个月期AA+级票据利差压缩至35个基点。值得注意的是，数字国债的推出使部分短期工具实现了T+0结算，极大提升了资金周转效率。
Q&A常见问题
如何评估不同固收产品的真实风险水平
除信用评级外，建议关注久期调整后的夏普比率、发行人现金流覆盖倍数，以及行业集中度等微观指标，2025年光伏行业债券的波动性变化就印证了单一行业敞口的潜在风险。
利率上行周期该如何调整固收组合
可增加浮动利率票据占比至30%-40%，同时配置国债期货进行久期对冲。回溯测试显示，这种策略在2024年美联储加息阶段成功降低组合回撤幅度达5.7个百分点。
新兴市场债券是否仍有配置价值
尽管主权CDS利差扩大，但通过货币互换锁定汇率风险后，印尼和墨西哥本币债券实际收益率仍超6%，不过需警惕地缘政治因素引发的突然流动性枯竭。
