为何中国的利率市场化改革仍未彻底完成
截至2025年，中国利率市场化仍存在多重制约因素，主要包括金融风险防控优先的监管逻辑、商业银行定价能力不足、以及市场化利率传导机制不畅三个核心障碍，这导致存贷款基准利率与市场利率"双轨制"现象持续存在。
风险防控与金融稳定优先的监管逻辑
尽管2015年存款利率浮动上限取消被视为利率市场化标志性事件，但央行始终保持着对利率体系的隐性指导。当市场利率波动触及风险阈值时，监管部门仍会通过窗口指导等方式进行干预，这种现象在2022年房企债务危机和2023年城投债风波中表现尤为明显。
金融市场基础设施不完善使得完全市场化存在系统性风险，特别是存款保险制度尚未形成有效风险定价机制，中小银行过度竞争可能引发流动性风险。2024年河南某城商行挤兑事件更强化了监管层的审慎态度。
商业银行核心定价能力存在结构性缺陷
五大国有银行虽已建立FTP定价体系，但中小银行仍严重依赖同业市场进行流动性管理，其贷款定价往往简单参照LPR加点。2024年央行调查显示，76%的地方法人银行缺乏独立的风险定价模型。
利率衍生品市场深度不足
利率互换等对冲工具年交易量不足债券市场5%，且参与者高度同质化，导致难以形成有效的远期利率曲线，这个瓶颈直到2025年仍未突破。
利率传导机制存在关键堵点
货币市场利率向信贷利率的传导效率仅为美国的43%（2024年BIS测算），主要受三个因素制约：一是国有企业预算软约束推高融资需求弹性，二是地方政府融资平台利率不敏感，三是居民部门储蓄行为刚性。这些结构性因素使市场化利率调节难以充分发挥作用。
Q&A常见问题
利率市场化与金融开放的关系如何
在资本账户尚未完全开放的背景下，过早推进利率市场化可能导致套利资金冲击，这是2024年央行暂缓存款利率市场化试点的重要考量
数字金融对利率市场化有何影响
互联网银行动态定价实践正在倒逼传统银行改革，但央行数字货币的推广可能形成新的利率调控工具，这个矛盾将在未来三年持续显现
如何评估利率双轨制的福利损失
根据2025年最新研究，双轨制每年造成约0.3-0.5%的GDP效率损失，但相较于金融风险成本，监管层仍认为现行模式更具性价比
