资产证券化产品究竟在哪些市场完成交易流转
截至2025年，资产证券化产品主要在全球三大类市场进行交易：交易所市场（如沪深证券交易所）、银行间债券市场，以及通过柜台交易（OTC）的场外市场。其中银行间市场占据我国ABS交易量的73%，而交易所市场则以企业ABS为主流。我们这篇文章将系统梳理各类交易场所的特征差异、参与主体和最新发展趋势，特别揭示2024年新出台的跨市场互联互通机制带来的变革。
三大核心交易市场格局
交易所市场呈现明显的分层特征。上海证券交易所的固定收益平台日成交额已突破50亿元，主要承载AAA级企业ABS产品。值得注意的是，深交所2024年推出的"供应链金融ABS专区"，使特定品类产品实现了T+1结算的突破。
银行间市场则表现出独特的双轨运行机制。中国外汇交易中心数据显示，CLO（贷款抵押证券）在此市场的流动性溢价较交易所低12-18个基点。2025年新引入的做市商分层制度，更使得优质机构能获得差额保证金优惠。
场外市场的暗流涌动
尽管缺乏统一数据披露，但券商研究报告显示，非标ABS在场外市场的年换手率仍维持在80%以上。私募基金通过复杂的收益权分级结构，在此领域构建了独特的生态圈。值得注意的是，2024年第三季度开始实施的电子化备案系统，正在改变这个市场的游戏规则。
2025年市场互联新动向
监管层推动的"债券通"升级版已初见成效。目前跨市场转托管时间从3个工作日压缩至24小时内，这促使保险资金开始大规模调整持仓结构。华夏基金最新发布的研报指出，跨市场套利空间已收窄至历史最低水平。
另一个关键变化是境外投资者的参与度提升。通过香港债券通的南向通道，内地ABS产品首次进入国际主流指数。彭博数据显示，2025年首季度外资持有占比已达2.3%，较上年同期增长180%。
Q&A常见问题
不同市场交易成本差异有多大
交易所市场综合费率约0.15%，包含经手费和结算费；银行间市场虽免除经手费，但清算费用可能高达0.3%；场外市场则完全依赖双边协商，典型案例显示大额交易可压降至0.08%以下。
个人投资者如何参与ABS交易
目前仅交易所市场支持个人参与，但需满足500万元金融资产门槛。更现实的途径是购买公募REITs或ABS专项资管计划，这类产品最低认购门槛已降至1万元。
市场分割会如何影响定价效率
分割状态确实造成同质产品价差，但智能算法的应用正在改变这一局面。2024年上线的"债券估值2.0系统"，已使跨市场价差波动范围缩小60%。未来随着区块链结算系统的推广，这种差异有望继续收敛。
