工商银行股票当前是否值得投资
截至2025年，工商银行(601398.SS/1398.HK)作为中国四大国有商业银行之一，其股票呈现"稳健但增长有限"的特征。核心优势在于0.7倍的市净率和6.2%的股息率，但面临净息差收窄至1.6%的压力。建议风险厌恶型投资者配置，追求高增长者需谨慎。
基本面多维分析
工商银行总资产规模突破45万亿元，持续领跑全球银行业。值得注意的是，其公司贷款中38%投向基建领域，这种业务结构在2025年经济复苏背景下提供稳定器作用。不过个人住房贷款占比降至23%，反映地产调控的持续影响。
一个有趣的现象是，虽然净利息收入同比微降2.3%，但财富管理业务收入逆势增长15%，说明转型初见成效。关键指标ROE维持在11.5%水平，高于行业平均但低于2019年15%的高点。
估值比较视角
当前市盈率5.3倍低于五年均值，市净率0.7倍接近历史底部。与建设银行相比存在10%折价，这种差异或许揭示了市场对工行数字化转型步伐的担忧。但必须承认，其股息率较十年期国债收益率仍有220个基点的溢价。
行业环境挑战
贷款利率市场化改革持续推进，导致净息差承压。与此同时，数字人民币的推广正在改变支付业务格局。值得警惕的是，2025年商业银行不良贷款率预警值升至2.1%，工行当前1.8%的水平面临考验。
一个潜在的解释是，监管层对系统重要性银行提出更高资本要求，这或许会限制分红比例。但另一方面，跨境清算和绿色金融领域的政策支持构成利好。
技术面关键信号
月线级别显示股价在4.2-5.8元箱体震荡已持续18个月。有趣的是，每当接近下限时都会出现国家队资金护盘迹象。相对强弱指数(RSI)目前处于45的中性区间，未显示明显超买超卖。
Q&A常见问题
工行H股较A股折价是否意味着机会
当前H股较A股折价约12%，考虑汇率对冲成本后实际价差收窄至7%。这种差异更多反映两地投资者结构不同，而非基本面差异。
数字人民币对工行的影响几何
作为主要运营机构，工行投入160亿元建设数字人民币系统。短期会增加成本，但长期看可能重塑支付市场格局，尤其在跨境结算领域。
房地产风险是否已充分释放
工行已对开发贷计提28%的拨备覆盖率，但个人按揭贷款质量仍需观察。若2025年房地产销售企稳，这颗"定时炸弹"或将解除。
