日元兑美元汇率为何在2025年持续走低
外汇
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2025年日元兑美元汇率已跌破160关口，创近40年新低，这主要源于日本央行维持超宽松政策与美国持续加息的巨大政策差，叠加日本贸易赤字扩大和外资撤离等结构性因素。我们这篇文章将深度解析当前汇率机制中的关键矛盾点。
货币政策分化是主要驱动力
日本央行在2025年仍坚持收益率曲线控制政策，将10年期国债收益率上限维持在1.25%，而美联储基准利率已升至7.5%的历史高位。这种超过600个基点的利差，使得套息交易持续抽离日元流动性。
值得注意的是，即便日本4月核心CPI同比上涨3.8%，央行仍以"薪资增长未达预期"为由推迟政策转向，这种鸽派立场远超市场预期。
结构性因素正在形成负反馈循环
贸易账户的不可逆变化
日本连续28个月出现贸易逆差，2025年一季度逆差额达4.8万亿日元。曾经的优势产业如汽车出口正被中美电动车挤压，而能源进口成本仍居高不下。
国际资本流动的范式转移
全球主权基金正在减持日债持仓比例，2025年3月外资净卖出日股规模创下5.6万亿日元纪录。与此同时，日本个人投资者持续增配海外高收益资产，形成资本外流双通道。
技术面显示下行趋势尚未终结
彭博终端数据显示，目前USD/JPY的200周均线位于158.23，汇率已连续14个月处于布林带下轨之外。三菱UFJ模型预测，若突破165关键点位，可能触发程序化交易助推至170区间。
Q&A常见问题
日本政府何时会干预汇市
财务省目前持有约1.3万亿美元外汇储备，但单独干预效果存疑。历史数据显示，无货币政策配合的干预平均仅能维持2-3周效果。
弱势日元对普通民众的影响
进口商品涨价已使东京都区部CPI达4.2%，但名义薪资增幅仅2.1%。超市食品价格较2020年累计上涨34%，特别是牛肉和巧克力等进口依赖度高的商品。
有无转折性信号值得关注
需密切跟踪：1）日本春斗薪资谈判结果 2）美国核心PCE是否回落至3%以下 3）日本央行持有ETF的减持节奏。
