美元指数为何在2025年第二季度跌破90关口

admin 外汇 2025-05-08 2

美元指数最新走势

截至2025年6月，美元指数(DXY)跌破90心理关口至89.3，创三年新低。我们这篇文章从美债收益率倒挂加剧、全球去美元化加速、以及美联储与其他央行政策差缩小三个维度分析根本原因，并预测下半年可能出现的三种情景路径。

美债市场结构性变化成为关键推手

10年期与2年期美债收益率倒挂持续扩大至-75个基点，反映市场对美国长期经济前景的担忧。值得注意的是，外国官方持有美债占比已从2020年35%降至2025年27%，削弱美元需求支撑。

更棘手的是，财政部发行的短期债券占比突破45%，债务结构短期化进一步加剧市场波动。这种现象在2025年4月引发对冲基金的集中做空，形成第一轮抛售潮。

金砖国家扩员后建立的新结算体系已处理18%的成员国贸易，较2023年提升9个百分点。沙特在2025年Q1宣布接受非美元石油结算的合约占比达23%，远超市场预期。

多国央行数字货币(CBDC)跨境支付网络上线后，Swift系统美元结算份额首次跌破40%。数字货币24小时连续交易特性，客观上削弱了美元作为"避风港"的传统优势。

尽管美联储在2025年3月重启降息，但欧央行同步宽松使得利差维持在125个基点的历史低位。相较之下，日本央行结束负利率产生的虹吸效应反而更具冲击。

市场定价显示，衍生品交易者对美联储2025年剩余政策空间的预期仅为50个基点，这种前瞻性判断持续压制美元估值。

大宗商品美元定价机制正在分化，特别是锂、稀土等战略资源已形成人民币和欧元双报价体系，传统传导机制有所弱化。

虽然比特币市值突破2万亿美元，但Tether等稳定币仍锚定美元，实际形成新型美元化路径，这种悖论值得持续观察。

建议关注东盟货币篮子等区域性对冲工具，同时警惕算法交易加剧的日内波动可能带来超额风险。