人民币离岸汇率为何在2025年对美元持续承压

最新数据显示，2025年人民币离岸汇率(CNH)对美元维持在7.35附近震荡，较2024年底贬值约4.2%。我们这篇文章通过货币政策分化、地缘贸易格局和技术面分析三个维度，揭示汇率承压的核心动因。当前贬值压力主要源于美联储持续鹰派立场与中国央行宽松周期的错配，叠加跨境电商结算规模扩大带来的离岸市场美元需求激增。

货币政策周期错配形成基本面压力

美联储在2025年第二季度仍维持5.25%的基准利率，而中国央行通过连续降准将MLF利率下调至2.15%。这种罕见的300基点利差，使得套息交易持续抽离离岸人民币流动性。值得注意的是，中美十年期国债收益率差已扩至-180基点，创2009年以来最大倒挂幅度。

离岸市场结构变化加剧波动

RCEP区域内贸易本币结算比例提升至38%的同时，跨境电商美元结算量同比暴增67%。这种结构性矛盾导致香港离岸市场出现"贸易项下人民币流入，资本项下美元流出"的特殊现象。香港金管局数据显示，CNH即期交易量日均达980亿美元，较2020年增长近3倍。

技术面呈现超卖但未现反转信号

尽管RSI指标连续三周低于30超卖区间，但期权市场1年期风险逆转指标仍显示美元看涨溢价达2.8%。德意志银行外汇衍生品团队发现，执行价在7.50以上的美元看涨期权持仓量创历史新高，暗示市场对破位风险保持高度警惕。

Q&A常见问题

离岸与在岸汇率价差会持续扩大吗

当前650基点的价差已接近套利窗口临界点，但跨境融资宏观审慎调节参数维持在1.25高位，显示监管层有意维持适度价差以缓冲资本流动冲击。

数字货币试点会如何影响汇率形成机制

数字人民币跨境支付系统(CIPS)3.0版上线后，18个国家的直接参与实际上创造了新型离岸清算层，这可能逐步削弱传统CNH市场的定价主导权。

美联储政策转向的传导时滞有多久

历史数据表明，从美联储总的来看一次加息到人民币汇率触底平均有5-7个月时滞，且新兴市场货币通常晚于发达市场货币3周左右完成调整。

标签： 货币政策分化 离岸资金池 汇率形成机制